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    人民bi急贬:高美元负债央企遭yang 出口民企受益

    ri期:2017/09/04  dian击:1020 次
      股市急跌之后,人民bi汇率也快速贬值。“一场说走jiu走的旅行还mei出发ne,一次说laijiulai的贬值jiudaolailiao。”一位计划去美国旅游的tou资人感叹dao。
     
    人民bi急贬冲击波 高美元负债央企遭yang 出口民企受益
     
    zai稳定股市方mian,8月 14ri,证监会xinwen发言人邓gezai例行xinwen发布会shang对外表示,qian一段时期,证金公司入市购买股piao,对yu维hu股市稳定、防范xi统性feng险发挥liao积jizuo用。今后若干年,证金公司bu会退出,qi稳定市场的zhi能bubian,但一般bu入市操zuo。当市场剧烈异常波动、可能yin发xi统性feng险时,证金公司仍将继续以多zhong形式发挥维稳zuo用。
     
    8月11ri起,人民bi兑美元的中间价连续dafu贬值,3天累紁iao嶂dao?%。央行赶紧发声表示bu存zai贬值基础。8月14ri,人民bi兑美元尾盘一度tiaozhang近百dian,报6.3923。经济增jia值的下滑和美联chu要jiaxi的压力,du令人民bi存zai高估,但如果人民bijiu此出xian颓势则对经济和金rong稳定影响更shen。当ran,央行最愿意看dao的结果jiu是人民bi迅速贬值dao位,且bu要出xian连续贬值趋势,这对整个金rong市场的稳定是最好的。
     
    人民bi的dafu度贬值是影响市场weilai走势的重要因素,几乎每家券商duzai24小时na召开liao专门的研讨会。
     
    shi实shang,人民bi贬值对yushang市公司的影响是fen化的。整体lai看,汇率贬值对shang市公司业绩有调结构的效果。有美元外债的shang市公司,如航空航运等公司,会遭dao直jie的成本shangzhang,影响业绩;而对yu玩具、服装等商贸leishang市公司则会享受dao贬值带lai的销量增长,liyu业绩表xian。
     
    tui高外债成本
     
    人民bi贬值直jietui高liao外债成本,对yu有美元、欧元、港元等主要货bi外债的shang市公司lai说,人民bi贬值的百fen比jiu是qi成本shangsheng的百fen比。由yu国际shangli率絰i停夜鷑aIPO暂停,很多shang市公司duxuan择liao外birong资。
     
    外bi债wu比较多的板块有航空、航运等。南方航空、东方航空、中国国航近ridu跌fu较da,累计跌fudu超过5%。这3家航空公司近几年du购买liao飞ji,而购买飞ji的rong资多是美元债wu,qi负债规模平均zai800亿元(人民bi)附近。若人民bi贬值4%,对应的金额是32亿元。
     
    翻开3家公司的jingli润,这个损失额dafu超过一ji度的li润。根据公告,南方航空一ji度jingli润22.14亿元;东方航空一ji度的jingli润为17.63亿元;中国国航一ji度的jingli润为18.95亿元。三da航空公司jingli润受影响是一定的,二级市场的fan应已经说明liao这一dian。
     
    但是,也有tou资人ren为,如果人民bi贬值是一次性的,而bu是趋势性的,则航空股业绩受影响是一次性的,二级市场下跌还可能提供的是买入ji会,因为航空公司业绩近两年还是bu错的。
     
    除liao航空公司美元负债高之外,很多公司zai过去3年发行liao美元债券。从2012年起,国na企业开始发行美债rong资,因为美元当时zai采取量化宽songzheng策,且国narong资环境较紧zhang。2013年中国企业海外总计发行美元债券500亿美元,2014年美国宣布逐渐退出量化宽song,美元有走强趋势,但发行美元债券rong资依旧比较“流行”,成功发行美债的企业也du很高调地进行公告或宣传。
     
    根据公告,最近的一dan是中国建筑5月拟发行20亿美元的境外债券,而最da的一dan海外债券是2013年中海油40亿美元的rong资。
     
    值祄i⒁獾氖牵芄挥涤忻涝庹墓荆话慊筪u是da衪ui笠担乙匝肫笪啵╠a型金rongji构以及资zhi较好的房地产企业等。房地产企业zai国narong资受限,yu是积ji转为外部市场rong资。根据Dealogic数据,2014年qian9个月,中国房地产企业发行的离岸债券达dao180亿美元。
     
    liyu出口公司
     
    安信证券shouxi经济学家高善wenzai8月12ri的dian话沟通会议中提dao,“由yu过去几年人民bi汇率sheng值,境外li率水平低,zaijiashang境nali率水平长期高企,da量企业通过举借外债并设法结汇的方式lairong资,从而形成数量可观的美元杠杆,qi准que数量难以估计,但也许zai数千亿美元的量级。由yu美元汇率的趋势bian化和na外经济周期的差异,人民bi汇率高估的问题今年以lai越lai越明xian。”
     
    当ran,人民bi之所以xuan择主动贬值,主要还是考虑经济增jia值的下降。7月份工业增jia值同比增长的数据是6%,这个数据低yu6月份的6.8%,也低yu业na预期。根据交银国际关yu汇率快速贬值的研jiu报告,“由yu人民bi汇率过yu强势,中国出口持续承压,同时房地产tou资也尚wei从低位fan弹,这zhong情况下工业sheng产的回落是可以预期的。”
     
    yu是,人民bi快速贬值shou先刺激的jiu是出口,这对yushang市公薺u凶龀隹诿骋椎钠笠凳歉鰈i好,有liyuqi业绩表xian。
     
    公开数据xian示,做出口的shang市公司数量约zhan总shang市公司数量的10%,主要业wuji中yuqing工制造、纺织服装、家用dian器、dian子器材等行业。这xie企业中,中小企业、民营企业zhan据xiang当比例,tamen将受益yu汇率调整。
     
    从结果lai看,人民bi汇率调整zaibu会出xian持续贬值的情况下,会呈xian出结构性调整,即buliyu负有外债lei的da型央企,有liyu做出口贸易的中小民营企业。
     
    出口型shang市公司涉及的行襠ao隙啵谐∫渤鰔ianliao规模庞da的“贬值受益股”。各家研jiuji构也du给出liaobu同的关注板块,qi中服装、玩具等传统出口行业受关注最多。shi实shang,只要主营业wu中海外业wuzhandao50%以shang的,均可bu同程度地受益yu人民bi贬值。根据统计,共有近200家shang市公司符he条件,tou资者可以xuan择熟xi的领域进行关注。
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